# 第 1 章 反转交易范例 ## 当交易者们入场一笔反转交易时，他们正预期趋势的回撤幅度足以做一笔波段交易，甚 ## 至形成一轮反向趋势。入场点、保护性止损和获利了结都与其他波段或趋势交易相同，我们 ## 在前两本书中讨论过。由于交易者们正预期出现一波较大幅度的运动，所以成功率常常为 50% ## 或更低。一般来说，当风险保持不变时，潜在回报越大，意味着成功率越低。这是因为，交 ## 易中的优势总是很小的，如果存在很高的成功率，那么交易者们会迅速将其中性化，使很高 ## 的成功率在几棒之内消失，结果只产生很低的利润。不过，由于趋势反转交易的回报可能比 ## 风险大若干倍，所以它可能拥有一个可获利的交易者方程。 ## 当交易者观察一天收盘后的图表时，反转交易看起来并不难，但实际上要难得多。一旦 ## 出现对趋势线的强势突破，然后反转测试趋势极点，那么交易者就需要一条很强的信号棒。 ## 然后，它通常出现在非常情绪化的市场中，初学者们仍然认为原来的趋势在起作用。他们或 ## 许在当天早些时候已经做了几笔亏损的逆势交易，不希望再赔钱了。他们的拒绝心态致使他 ## 们错过早期的入场。然后，他们等待评估坚持到底的强弱。坚持到底通常表现为大而迅猛的 ## 尖峰，由若干条强趋势棒构成，迫使交易者们快速决定是否承担比平常大很多的风险。他们 ## 最后常常选择等待回撤。虽然他们减小头寸规模，以使得资金风险与其他任何一笔交易相同， ## 但是跳动数风险为平时的两到三倍，令他们感到害怕。回撤入场并不容易，因为每个回撤都 ## 是从一个微型反转开始的，交易者们担心回撤可能是先前趋势的恢复。他们一直等待，直到 ## 当天几乎结束，最后终于决定新趋势是清晰的；但是已经没有时间交易了。趋势会竭尽所能 ## 地把交易者们排斥在外，这是它们能够让交易者们整天追逐市场的唯一方法。当一个架构简 ## 单明了时，之后的运动通常是小而快的刮头皮式运动。如果一波运动打算行进较长时间，那 ## 么它必须是模糊的，而且很难交易，以便把交易者们阻挡在外，迫使他们追逐趋势。 ## 图 1.1 重要反转处的交易 如图 1.1 所示，今天交易者们有几种方法在美国卡特彼勒（Caterpillar Inc.，CAT）中 的反转处交易，我认为有一种方法值得一试，它是我的一位朋友使用的方法。若干年前，我 与那位交易者有过一次长谈。他专门在重要反转处交易。通常，他一天只做一两笔交易，在 准备反转入场前，他总是希望看到趋势线被强势突破。举例说明，在类似这样的多头趋势中， 他不会在棒 3 下方做空，因为先前没有多头趋势线被突破。他也不会在棒 7 反转棒下方做空， 同样是因为之前没有多头趋势线被明显地向下突破。跌破棒 3 的运动只持续了一棒，甚至没 有到达均线。 ## P55 ## 从棒 7 开始的三条空头棒向下突破了多头趋势线，那是一个卖压的征兆，但是那一波下 ## 跌并没有强到到达均线。那么他会分析可能测试棒 7 趋势高点的那一波反弹。它是一波两条 ## 腿反弹，也就是说存在一些双向交易，所以空头显示出一些力量，而且那是当天第三次上推。 ## 由于重要反转大约常常出现在第一个小时内，所以他可能会在棒 11 下方做空，那是一个二次 ## 入场做空架构，但是他可能不会预期出现重要反转。在那一点，由于当天仍是一个尖峰和通 ## 道多头趋势日，所以那次下跌可能只是测试多头通道的起点棒 4，在那里，市场可能形成一 ## 个双重底，然后反弹。由于那条多头通道是一个楔形（包含三推），所以很可能形成两条腿的 ## 横盘至下跌（调整）。由于我的朋友是一位波段交易者，所以他可能允许出现回撤，只要他认 ## 为自己最初的预测仍然正确就好。因此，他可能将止损保持在信号棒上方，或者位于棒 11 后 ## 面的强空头棒上方，允许截止棒 13 的回撤，预期形成第二条下跌腿。如果他仍未做空，那么 ## 它可能会在棒 13 双棒反转和更低高点重要趋势反转下方做空，它是对棒 11 向上突破后突破 ## 测试。 ## 棒 11 后面的两条空头棒，可能会使大部分交易者们怀疑总在场内状态是否已经向下翻 ## 转，到以棒 14 为终点的五棒空头尖峰结束，大部分交易者们认为总在场内状态真的已经翻转 ## 为空头。在这一点，如果他决定继续持有空头，那么他会把自己的保护性止损调紧，使其略 ## 高于棒 13 之后开始的那个空头尖峰的起点。更有可能的是，在超越棒 16 的运动中，他会买 ## 回大部分或全部空头头寸，因为两条腿下跌已经发生（截止棒 12 的运动是第一条下跌腿）， ## 棒 16 与棒 14 或 15 形成一个双重底，而且它是一个均线缺口棒做多架构的三次入场（它的高 ## 点低于均线，是截止棒 10 的强反弹之后的第一波回撤）。如果他买回自己的空头，那么他会 ## 观察从棒 16 开始的反弹，评估与截止棒 16 的下跌相比它的强弱。如果它相对较弱，那么他 ## 会准备在市场测试棒 10 多头趋势高点时再次做空。那次测试可能形成更低高点、双重顶或更 ## 高高点。 ## 从棒 16 到棒 19 的反弹包含三条腿，所以是一个楔形空头旗形。由于它是多头趋势线被 ## 强势向下突破后的一波反弹，所以很可能成为一波较大调整的一部分，那波较大调整至少会 ## 再形成一条下跌腿。市场很可能形成一段交易区间或者一个趋势反转。反弹并没有包含两条 ## 连续的强多头趋势棒，所以多头并未收回市场的控制权。棒 19 与棒 13 形成一个双重顶，而 ## 且由于现在可能是一轮空头趋势，所以那是一个双重顶空头旗形，当与多头趋势的顶部棒 10 ## 相比较时，也是一个双重顶或更低高点重要趋势反转。棒 19 也是一条空头反转棒，在寻找市 ## 场顶部时，那是很重要的。这是当天最强的趋势反转架构，因为截止棒 14 的下跌空头尖峰说 ## 服大部分交易者总在场内头寸已经变为空头，而且只要反弹不能超越开始于棒 13 之后的空头 ## 尖峰的顶部，那么空头就拥有市场。很多交易者认为，只要市场不超越棒 13，那么空头就依 ## 然控制市场，在可能形成的新空头趋势中，市场或许会正形成一个更低高点。空头把他们的 ## 保护性止损设在略高于棒 13 处，因为他们预期出现一个双重顶或一个更低高点，无论哪种情 ## 况出现，他们就会离场，等待另一个卖出信号。很多多头会在棒 10 和棒 13 之间买进，并且 ## 在截止棒 16 的抛盘期间坚持持有，看一下空头有多么强。他们认为卖压很强（下跌运动突破 ## 趋势线和均线，而且持续了很多棒），截止棒 19 的反弹并未强到足以说服他们预期多头趋势 ## 会在不调整的情况下创出一个新高。 ## 他们是最坚定的多头（因为他们甘愿在截止棒 16 的、延长的下跌中继续持有），一旦他 ## 们放弃，就没有人会在这些价位买进。市场不得不向下探索，寻找一个多头将会回来、空头 ## 将会买回他们的空头头寸的价位。在棒 16 开始的上涨运动中，没有连续的强多头趋势棒或其 ## 他强势买进征兆，这使得空头更加积极，多头更不愿买进。由于多头非常自信市场不久将跌 ## 得更低，所以他们利用截止棒 19 的反弹来退出自己的多头头寸，盈亏平衡或者小幅亏损。这 ## 些失望的多头的卖出，加上正重仓做空、试图阻止市场超越棒 13 的激进空头的卖出，结果使 ## 市场在棒 19 向下反转。多头正希望在更低价位再次买进，但是需要市场即将向上反转的一个 ## 征兆。七棒下跌之后，截止棒 23 的横盘运动不是一个很强的底部，所以大部分多头不愿买进， ## 除非价格进一步下跌。空头愿意在任意时间获利了结，但是仅当出现合理的底部征兆时，他 ## 们才会买回自己的空头头寸。在没有底部征兆的情况下，多空双方都不愿买进。另外，剩余 ## 多头继续抛出他们的头寸，增加了卖压。在从棒 23 开始的下跌过程中，当空头看到不断增强 ## 的卖压时，他们继续卖出。结果形成一个很强的趋势反转，表现为棒 16 向下突破多头趋势线 ## 后棒 19 更低高点的形式。正如在所有强趋势的情况一样，交易者们推动他们的空头头寸，随 ## 着市场在截止棒 25 低点和棒 28 低点的下跌尖峰中迅速下跌，他们不断加仓，而在棒 25 低点 ## 和棒 28 低点处，他们开始获利了结。所有趋势棒都是尖峰、高潮、突破和缺口。棒 25 是一 ## 条大型空头突破棒，很可能引出一波向下的测量运动，基准是那个交易区间的高度。棒 25 本 ## 身可能成为一个测量缺口，缺口中点是棒 16 低点（缺口顶端）和棒 27 高点（缺口底端）之 ## 间的中点。这可能在今天或明天引起一波向下的测量运动。 ## P56 ## 截止棒 19 的反弹是一个双重顶空头旗形、一个楔形多头旗形，和空头趋势中的两条上涨 ## 腿（棒 15 和棒 16 之间的两条腿波段高点是第一条），而且它拥有一个极好的交易者方程。风 ## 险是超越棒 19 高点，或者说大约 10 美分，回报最低在下方 50 美分，测试棒 16 低点，在那 ## 里，市场可能形成一个双重底，或者是一个大型三角形或多头旗形。由于市场处于空头趋势 ## 中，或者至少是在一段交易区间的顶部，所以成功率最低 60%。60%的成功率，10 美分的风险， ## 加上 50 美分的回报，构成一笔很棒的交易。如果做这样的 10 笔交易，那么将赚到$3.00，亏 ## 损 40 美分，平均每笔交易盈利 26 美分。 ## 交易者们认为，如果市场跌破棒 16，那么就可能从那个双重顶开始形成一波向下的测量 ## 运动，事实如此。棒 16 区域是对突破缺口的突破测试，突破缺口指的是从棒 1 到棒 3 的多头 ## 尖峰。市场在这次测试后向上反弹，多头不希望跌破测试点，因为他们将把那种下跌看作一 ## 个疲弱的征兆。就像空头不希望截止棒 19 的反弹超越棒 13 更低高点一样，那可能引起一波 ## 向上的测量运动，多头也不希望从棒 19 开始的下跌跌破棒 16 更高低点，那可能引起一波向 ## 下的测量运动。由于我的那位朋友会把从棒 19 开始的这一波下跌看作一个趋势交易机会，所 ## 以他可能会像做趋势交易一样交易（第一本书中讨论了如何做趋势交易）。初始风险只有 10 ## 美分，市场很可能测试棒 16 低点，而且这是最低目标，如果届时出现暂停棒，那么他可能会 ## 在那里了结一半的头寸。由于没有暂停，没有明显的获利了结行为，所以直到棒 28，他可能 ## 才会获利了结。这是一条卖出高潮棒之后的一次暂停，那条卖出高潮棒之前可能是一个最终 ## 旗形（在棒 27 结束的三棒）。他可能会了结一半头寸，获得$1.20 的利润，持有剩余头寸直 ## 到收盘前一两分钟，再将另外$1.30 的利润落袋。 ## 顺便提一句，在过度的多头趋势中，强势多头和强势空头都喜欢看到大型多头趋势棒， ## 因为它常常引出一波低于均线的两条腿回撤，比如这里棒 9 处，这一点需要牢记。预期出现 ## 的调整为他们提供了一个短暂的交易机会，尽管不是趋势反转交易。棒 9 是在没有太多回撤 ## 的情况下出现的第三波连续的买进高潮（棒 1 至棒 3 是第一波，棒 5 至棒 6 是第二波）。它更 ## 有可能成为一个耗尽缺口，而非测量缺口（它更可能成为一波调整的起点，而非一条新的上 ## 涨腿的起点）。在这种情况下，强势多头和强势空头都在那一棒的收盘价、它的高点上方、下 ## 一两棒的收盘价（特别是因为棒 10 后一棒拥有一个空头实体），以及前一棒的低点下方卖出。 ## 多头正在抛出自己的多头头寸获利，空头正在卖空建立新的空头头寸。大部分空头所选的保 ## 护性止损会小于棒 9 买进高潮多头趋势棒的跳动数。多头不准备再次买进，空头不再获利了 ## 结他们的空头头寸，直到两条腿调整完成，那是在棒 14 至棒 16 区域（截止棒 12 的运动是第 ## 一条下跌腿）。下跌运动非常强劲，足以使双方认为，在对棒 10 多头高点进行更低高点或更 ## 高高点测试后，市场可能已经反转进入一轮空头趋势。 ## P57